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永利电玩城扰动因素致A股短期或震荡调整,楼市有望2020年接棒



【1】

中共中央政治局7月31日召开会议,整体看,会议并未扭转政策转松的大方向,但宽松力度上较此前国务院常务会议释放出的信号有所减弱。会议提出坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,与4月份政治局会议相比,对货币政策的表述去掉了“中性”,这为宽松预留了空间,但相较于国常会去掉了“更加积极”和“松紧适度”的表述,因此不及国常会释放的宽松信号强烈。会议提出财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,这里扩大内需提到了结构调整之前,显示通过拉动内需稳增长的诉求提升。会议强调要把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度,这进一步确认了市场对基建回升的预期。在去杠杆方面,会议提出坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,这显示市场对于去杠杆转向稳杠杆的预期落空,但去杠杆力度仍有望边际放松。此外,会议针对房地产领域,提出要坚决遏制房价上涨,加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。这里坚决遏制房价上涨的提法值得关注,地产调控放松预期落空,下半年楼市将继续处于压抑状态,而长效机制则对应房产税加快出台。

中美谈判缺乏共识

    7月官方制造业PMI较前值下滑0.3个百分点至51.2%
,显示制造业活动放缓,进一步确认了经济下行压力。分项中,生产、新订单均大幅下滑,新出口订单持平,说明主要是内需减弱。产成品库存回升,采购量和进口下降,生产经营活动预期回落,反映后续生产缺乏走强的基础。出厂价格和主要原材料购进价格回落,对应7月PPI环比可能走低。

贸易战已然长期化

   
海外方面,美联储1日宣布将联邦基金利率目标区间维持在1.75%至2%的水平,符合市场普遍预期。在会后声明中,美联储将对经济增速的描述由“稳健”升级至“强劲”,评价“美国经济活动以强劲速度上升”,这一描述较为罕见,显示美联储对美国经济前景十分乐观看法,从而进一步加强了市场对于美联储维持渐进加息节奏的预期。目前市场认为美联储在9月议息会议上再次加息的概率超过90%。

8月16日,中国商务部发布消息,商务部副部长将应邀去美国进行贸易磋商。

   
美国贸易代表办公室(USTR)8月1日宣布,有关对价值2000亿美元的中国输美商品加征关税一事,美国总统特朗普考虑拟将关税从10%提升到,25%的税率适用于7月10日公布的商品清单。同时,近期亦有消息称,中美正在试图重启谈判,旨在避免世界最大两个经济体之间的全面贸易战。贸易战未来走向仍有较高的不确定性,对市场风险偏好产生不利影响。

按照约定,中美双方应该会在160亿美元商品加关税之前(23号)进行磋商,中方肯定希望能够通过此次谈判,拖延关税的启动时间。

   
虽然央行释放稳定汇率的信号,对股市形成边际利好,但由于市场扰动因素的存在,我们认为市场短期或震荡调整。中期来看,市场对经济下行压力的预期较为悲观,我们维持整荡筑底观点不变。板块方面,建议重点配置受益于政策驱动的基建领域和大金融板块。

据称中方准备在本次谈判中将美国提交的清单分成了三个部分,分阶段实现:

第一阶段,可以立即兑现的清单:包括加大对美农业产品的进口,降低部分产品关税,对美执行大单购买,实现降低对美顺差。

第二阶段,通过3-5年时间来兑现:全面实现对外资开放,包括金融,汽车,互联网等多个领域,为国内改革争取过渡期。

第三个阶段,是底线,无谈判空间:包括停止对中国制造2025计划的大额补贴,停止对国有企业的补贴,停止知识产权侵犯等各个条款。

8月23号,美国发表声明,中国输美的160亿美金商品加征25%关税正式生效。

中美新一轮谈判宣告破产,中美就很多问题明显缺乏共识,短期内重启谈判已经不可能,中美贸易战需要从长期考量了。

但是从8月23号对后面2000亿美金商品征关税的听证会情况看,中国短期之内的情况并不像我们预想那么糟糕。

在华盛顿听证会现场,听证的公司有200多家,反对意见就达到了100多家,尤其是美国联合商会,反对意见最大。

短期之内忽然对中国2000亿美金商品加征关税,对美国的伤害也是比较大的:第一,美国商品价格会上涨,对美国中低层生活有影响。第二,美国公司短时间难以找到替代供货商,其他国家现阶段还难以替代中国。

这就意味着特朗普要想在10月份一次性推出2000亿美金商品加关税,难度就比较大了,后面只能分阶段来执行,比如将2000亿分成若干个阶段来实施。

通过这一轮谈判,中美贸易战已经逐渐呈现出长期化的发展态势,中国经济的好日子可能真的将结束了。

【2】

补短板,拉经济,大基建计划正式实施

未来三年10万亿来袭

中美贸易战的长期化发展,宣告了中国经济的出口即将走入下行通道,中国将不得不实施新一轮的经济刺激计划。

根据国家“十三五”交通规划,预计2016-2020年,中国大基建中的交通基建投资规模将会达到15万亿。

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但是从2016-2018年三年的投资规模看,由于受到“去杆杠”的影响,过去三年合计交通基建投资不足5万亿。

这也就意味着从2018-2020年的未来三年,中国的交通基建投资规模将会达到10万亿的投资规模,这个救市计划已经超过2008年的4万亿,较之前三年基本翻一倍。

中国的固定资产投资分为三种类型:制造业投资、房地产投资及基建投资。

1.制造业投资由企业主导,目前由于受到中美贸易战的影响,复合其他因素,制造业利润大幅下降,不盈利,企业自然不会投资。

2.房地产投资由于受限于“遏制房价上涨及房住不炒”的基本国策,鼓励房地产投资在现阶段已然不符合中央要求。

唯一能干的,也就只有地方政府主导下的基建投资了!

但是持续性的大规模基建投资负面影响是比较严重的:

第一,由政府主导,投资效益差,政府债务偿还难度大,最后只能国家托底,居民财富缩水严重。

第二,推动上游大宗商品价格抬头,引发高通胀。根据7月份的CPI数据显示,全国居民消费指数已经有了明显上涨。

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